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欧洲复兴开发银行首席经济学家Hans Peter Lankes学术报告

作者:中国金融学会秘书处
时间:2016年02月04日        字体:           点击量:

  欧洲复兴开发银行首席经济学家Hans Peter Lankes学术报告

  值中国正式成为欧洲复兴开发银行(EBRD)成员之际,中国金融学会邀请欧洲复兴开发银行首席经济学家Hans Peter Lankes于2016年2月1日在人民银行做学术报告,解读EBRD近期发布的2015-16年度报告“Rebalancing Finance-- Diversifying Funding for Growth”,重点介绍EBRD区内经济增长与投资缺口、中小企业融资困难及私募股权发展等问题。报告会由人民银行研究局首席经济学家马骏主持,来自“一行三会”、金融机构及科研院校约70人出席了报告会。

  Lankes指出,投资不足限制EBRD区内经济增长。EBRD业务覆盖欧亚36个国家,在全球经济低速增长大环境下,EBRD区内经济呈现两极分化。受石油价格大跌的影响,东部的俄罗斯及乌克兰等国经济大幅滑坡。2015年EBRD区内平均增长率仅为0.2%,预计2016年可回升至1.6%。由于受区内一体化进程趋缓、资本流入锐减等因素影响,区内投资严重不足。据EBRD的保守估计,EBRD区内每年至少需要750亿美元投资。为此,EBRD建议通过多种渠道吸引直接投资(FDI),增强区内经济体与发达国家及其他发展中国家的投资合作。

  债务问题困扰区内经济增长。区内经济体的外币债务,特别是美元、欧元债务占比过高。Lankes认为,区内经济体应降低外币计价债务占比。马骏在评论中指出,EBRD覆盖地区经济体的外币债务占所有债务比例过高,平均高达50%,相对来说,中国外币计价的债务余额不到1万亿美元,占非政府部门负债的比例远小于10%,大大低于EBRD覆盖区域的平均水平,因此中国的外债风险相对较小。

  银行资产不良率高,银行信贷供给严重受限。在全球25个不良资产率(NPL)最高的国家中,有16个来自EBRD区内。银行不良资产率居高不下,使银行信贷投放能力大打折扣,2014年信贷增长率不到2%。2013-14年度,区内51%的受调查企业表示虽有贷款需求但未能获得银行贷款。从银行负债方看,批发性资金占比过高,容易造成流动性风险。Lankes强调,区内银行体系应寻求更多储蓄资金替代批发性融资,简化贷款申请程序,优化信贷登记制度,完善抵押担保机制等。

  马骏在评论中指出,过高的银行业不良资产率会对一国经济造成很大的下行压力。银行业在不良资产率过高的情况下,会产生惜贷倾向,同时由于缺乏资本金的支持,难以向经济体发放足够的贷款。对于批发性融资问题,马骏认为EBRD区内金融机构的批发性融资占比过高,在发生金融市场信心危机的情况下,这类批发性资金很容易消失,因此金融机构资金来源中批发性融资占比过高可能会产生流动性风险。中国情况则不同,金融机构通过同业存单等方式主动管理负债的创新刚刚开始,金融机构批发性融资占比还很低,不利于产品定价的市场化。我国金融部门并不存在批发性融资占比过高导致流动性危机的问题。

  EBRD区内应大力发展私募股权。私募股权投资有助于推动金融创新,提高企业效率和盈利能力。退出的不确定性是发展私募股权的主要障碍。从私募股权投资占GDP的比重看,美国私募股权投资占GDP的比重为1.27%,英国为0.8%,中国为0.15%,波兰为0.05%,俄罗斯为0.004%。私募股权投资中很大比例是支持创新创业,因此私募股权投资占比多少反映了一国创新创业的能力,中国这一比例虽然高于一些发展中国家,但却远远低于欧美等发达国家。

  Lankes最后表示,中国与EBRD国家间的贸易与投资快速增长,中国“一带一路”战略为EBRD区内投融资提供了契机。EBRD区内企业生产力差异较大,企业间的整合重组、丝绸之路沿线国家老旧基础设施的修缮重建等,都将创造出较好投资机会。马骏评论指出,EBRD区内需要更多的直接投资,我国企业可以利用国家实施“一带一路”战略发展的机遇,寻找投资中亚和中东欧国家的机会。

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