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《金融理论与实践》2019年第7期

作者:金融理论与实践
时间:2019年07月17日        字体:           点击量:

  人民币汇率对中国在东盟OFDI的效应分析

  屠年松,曹建辉

  (昆明理工大学 管理与经济学院,云南 昆明 650093)

  摘要:人民币汇率一直是国际投资研究的重要影响因素。因此,借助汇率作用机制理论,分别测算人民币汇率水平、汇率波动和汇率预期,并在此基础上对人民币汇率如何影响中国在东盟的OFDI进行实证分析。结果表明:人民币汇率水平上升和汇率波动均促进了中国在东盟的OFDI,而汇率预期的表现并不显著,另外东道国的市场规模和贸易等指标,也是中国在东盟OFDI不可忽视的影响因素。基于此研究,建议当外部投资环境不稳定时,人民币汇率政策的制定和调整不仅要稳定市场预期,也要与“走出去”等战略更加配套、协调。

  关键词:人民币汇率;汇率作用机制;汇率水平;汇率波动;汇率预期;对外直接投资

  文章编号:1003-4625(2019)07-0001-06      中图分类号:F832.6      文献标识码:A

  开放经济下宏观审慎与货币政策搭配效应研究

  姚怡彧,胡小文

  (安徽师范大学 经济管理学院,安徽 芜湖 241000)

  摘要:区别于现有封闭经济下的宏观审慎研究,在开放经济下构建动态随机一般均衡框架研究宏观审慎与货币政策搭配效果,同时考察不同汇率制度与宏观审慎政策协调效应。结果表明:(1)宏观审慎监管会降低货币政策对通胀调控的效果;但面对外部冲击时,审慎监管有助于缓解通胀波动。(2)融入宏观审慎监管后,完全浮动汇率制度的通胀目标制货币政策不能发挥其优越性;反而外汇管理浮动汇率制度能降低经济波动。(3)审慎监管水平越高越能促进金融稳定,而且不影响居民的福利损失。因此,货币当局调控通胀的同时兼顾产出、汇率和金融的稳定,可采取宏观审慎与外汇管理浮动相结合的政策框架。

  关键词:宏观审慎;货币政策;DSGE;开放经济;汇率制度

  文章编号:1003-4625(2019)07-0007-09      中图分类号:F832.0      文献标识码:A

  Abstract: Different from the macroprudential studies in the current closed economy, the dynamic stochastic general equilibrium framework is constructed in the open economy to study the effects of macro-prudential and monetary policy combination, and the coordination effects of different exchange rate systems and macro-prudential policies are also investigated. The results show that :(1) Macro-prudential supervision will reduce the effect of monetary policy on inflation control; But in the face of external shocks, prudent regulation helps to mitigate inflation volatility. (2) After the integration of macro-prudential supervision, the inflation targeting monetary policy of the fully floating exchange rate system cannot give full play to its advantages; On the contrary, the floating exchange rate system of foreign exchange management can reduce economic fluctuation. (3) The higher the level of prudent supervision, the more financial stability will be promoted without affecting the welfare losses of residents. Therefore, the monetary authority can take into account the stability of output, exchange rate and finance while controlling inflation.

  Key words: macroprudential; monetary policy; DSGE; open economy; exchange rate regime

  上海自贸区新片区金融创新推进人民币国际化的路径探析

  郑国姣1,杨来科2,常 冉2

  1. (上海第二工业大学 经济与管理学院,上海 201209;2.华东师范大学 经济学院,上海 200241)

  摘要:当前世界经济处于后全球化时代,是中国经济结构转型与大国关系调整的重要时期。“一带一路”建设、举办首届国际进口博览会、增设上海自贸区新片区等都是中国进一步扩大对外开放的重大举措。建设中国开放型经济对投资和贸易的自由化便利化提出了更高要求,在分析上海自贸区金融创新已取得进展与国内外经济环境基础上,明确了上海自贸区新片区金融创新的职能定位。之后比较分析了人民币现有市场基础与世界货币职能的差距,指出目前上海自贸区新片区实现金融创新职能的两大目标方向,即各项金融创新举措与突破口都将为着力推进人民币市场化体系建设与人民币离岸金融中心建设而服务。最后提出了稳步推进金融创新与开放的可实施可操作性建议。

  关键词:开放型经济;上海自贸区新片区;金融创新;人民币国际化

  文章编号:1003-4625(2019)07-0016-08      中图分类号:F832.6      文献标识码:A

  Abstract: It is an important period for China to restructure and adjust major countries relations in post-globalization era. “The Belt and Road” construction, holding China international Import EXPO and building new area of Shanghai pilot FTZ are important measures for China to further expand an opening trade system. China’s open economy has obviously increased requirements for the trade liberalization and facilitation. Based on the acquired progress of Shanghai pilot FTZ and the internal and external economy surrounding, this paper definite the function orientation of financial innovation of Shanghai pilot FTZ. Then we point out two goals of the financial innovation of Shanghai pilot FTZ according to narrow the gap between world currency, namely promoting the construction of RMB market system and RMB offshore financial center. Finally, the paper puts forward some practical suggestions for steadily promoting financial innovation and opening up.

  Key words: open economy; new area of shanghai FTZ; financial innovation; RMB Internationalization

  政银企三方博弈下绿色金融发展策略研究

  张海波1,2,孙健慧3

  (1.渤海银行股份有限公司博士后工作站,天津 300012;2.北京师范大学 经济与管理学院,北京 100875;3.天津商业大学 会计学院,天津 300134)

  摘要:以绿色信贷为例,将政府、银行和企业看作一个绿色金融系统,探讨三方绿色金融发展博弈问题。考虑绿色商誉对绿色信贷投放和博弈主体收益的影响,构建微分博弈模型,分别考察分析了在非合作契约、政府补贴合作契约和协同合作契约三种情形下,政府、银行和企业的最优绿色投入策略、各自的最优收益水平以及系统整体最优收益,并通过算例分析进行验证。研究发现,相对非合作模式,政府补贴契约可以有效改善银行和企业的绿色投入行为,以及参与主体的收益水平;协同合作契约下,政府的绿色金融投入行为和系统整体收益达到最优;一定条件下,政银企三方合作是推动绿色金融发展的最优策略选择。

  关键词:绿色金融系统;绿色投入;微分博弈;政府补贴

  文章编号:1003-4625(2019)07-0024-10      中图分类号:F832.39      文献标识码:A

  小微信贷尽职免责问题研究

  陈雪红1,程子圻2

(1.北京信息科技大学 经济管理学院,北京 100192;2.南开大学 物理学院,天津 300071)

  摘要:小微企业已成为我国经济发展的一支重要力量,其面临的“融资难”“融资贵”问题仍亟待解决。虽然尽职免责制度在我国商业银行实施数年后取得了一些成效,但依然存在不少问题。在分析我国小微信贷和尽职免责现状基础上,探究小微信贷尽职免责存在的问题和原因,并提出相应的对策与解决办法。

  关键词:小微信贷;尽职免责;风险容忍度

  文章编号:1003-4625(2019)07-0034-05      中图分类号:F832.33      文献标识码:A

  上海出口集装箱运价指数衍生品套期保值功能实证研究与建议

  唐韵捷1,陈金海2,曲林迟2

  1. (浙江科技学院 经济与管理学院,浙江 杭州 310000;2.上海海事大学 经济与管理学院,上海 201306)

  摘要:基于2011年至2014年的上海出口集装箱运价指数(SCFI)欧洲航线当月合约周收盘价和周现货价格,采用GC-MSV和DCC-MSV模型,在最小方差准则下,研究SCFI衍生品的最优动态套期保值比率和动态套期保值策略下的套期保值效果。研究发现,集装箱运费衍生品的最优套期保值率在0.42—0.45之间,套期保值能降低23%—31%的方差,效果优于Nave和OLS策略;对比国外航运衍生品,其最优套期保值率处于中游水平,套期保值效果排名相对滞后;对比其他期货品种,其套期保值功能不如金融期货、金属期货和能源期货,但好于农产品期货。基于以上实证结果,提出提升集装箱运费衍生品套期保值效率的相关建议。

  关键词:期货市场;SCFI衍生品;套期保值;GC-MSV模型;DCC-MSV模型

  文章编号:1003-4625(2019)07-0039-08      中图分类号:F832.5      文献标识码:A

  绿色信贷、企业社会责任披露与债务融资成本——基于2011—2017年A股上市重污染企业的实证研究

  王保辉

  (河南经贸职业学院 财税金融学院,河南 郑州 450000)

  摘要:基于我国经济下行、产业转型升级等背景下,选取2011—2017年A股上市重污染企业为样本,探讨了绿色信贷、企业社会责任披露与债务融资成本之间的关系,得出结论:绿色信贷政策和重污染企业债务融资成本呈正相关关系,表明绿色信贷政策从信贷规模和利率上约束了重污染企业的融资成本,推动企业技术升级达到绿色信贷要求或环保标准,也使落后企业进行重组或压降市场份额甚至退出市场;而重污染企业履行社会责任的披露程度与债务融资成本呈负相关关系,说明提高企业履行社会责任披露程度,有助于降低企业债务融资成本。同时重污染企业履行社会责任披露程度能有效减弱绿色信贷政策与企业债务融资成本之间的正相关关系,但也表明绿色信贷运行机制还不完善和到位,政策效果并不明显。最后从政府调控实现短期与长期目标均衡、企业内部管理与融资、银行绿色信贷政策分类有效落实等方面,提出对策建议。

  关键词:绿色信贷;债务成本;企业社会责任

  文章编号:1003-4625(2019)07-0047-08      中图分类号:F832.43      文献标识码:A

  结构性去杠杆对我国区域银行资产负债管理的影响研究

  成丽莉

  (中国人民银行广州分行,广东 广州 510620)

  摘要:结构性去杠杆是推动宏观经济杠杆率稳步下降,实现经济高质量发展的重要举措。作为服务地方实体经济发展的重要力量,区域银行受结构性去杠杆政策影响业务结构显著优化。从资产负债表反映的会计信息看,政策实施效果已初步显现。要进一步巩固和深化结构性去杠杆的政策效果,未来应进一步强化银行机构资产负债的信息反馈作用、兼顾银行机构财务承受能力、拓宽资本补充渠道、增强银行机构主动负债能力。

  关键词:结构性去杠杆;区域银行;资产负债管理

  文章编号:1003-4625(2019)07-0055-07      中图分类号:F832.332      文献标识码:A

  金融审判竞争视野下的司法供给——迪拜国际金融中心法院建设的启示

  丁 冬

  (华东政法大学,上海 200042)

  摘要:金融纠纷解决机制,是现代国际金融中心建设的重要制度性基础设施。金融审判竞争成为国家和地区之间金融竞争力、制度比较优势的角力。从司法供给视角分析,建构并不断优化金融审判机构的组织架构和运行机制,为各类金融纠纷案件提供更加便捷、高效和公正的金融司法服务,成为国际金融中心建设的题中应有之义。迪拜国际金融中心建设过程中,将打造全球领先的民事和金融商事纠纷解决中心作为重要目标,在专业型法院建设、开放式管辖权设定、推进人工智能在司法领域应用等方面做了诸多探索。上海金融法院的设立为上海国际金融中心建设增添了制度竞争元素。未来,上海金融法院应参考迪拜经验,在打造全球领先的金融纠纷解决中心方面进行更多的探索。通过优化金融审判机构的组织架构和运行机制,为金融纠纷案件提供更便捷、高效和公正的司法服务,不断提升金融审判竞争优势。

  关键词:DIFC法院;纠纷解决;司法供给;制度选择;审判竞争

  文章编号:1003-4625(2019)07-0062-07      中图分类号:F832.6      文献标识码:A

  地方法人银行机构流动性风险管理研究——基于河南省46家机构的实证分析

  王 莎

  (中国人民银行郑州中心支行,河南 郑州 450018)

  摘要:最新修订版的《商业银行流动性风险管理办法》已于2018年7月1日施行。为检验最新指标体系在反映商业银行尤其是数量庞大的地方法人银行机构流动性风险管理方面的有效性,以河南省地方法人银行机构为研究主体,选取46家地方法人银行机构开展流动性压力测试,在充分考虑政策因素、宏观经济因素、突发因素等多种影响因素的基础上,设计了轻度、重度两种压力情景,对地方法人银行机构流动性风险状况及流动性风险缓释能力进行了对比分析。发现现有的监管指标和监测指标在反映银行机构突发情况下的流动性风险状况及应急能力方面稍显不足,从监管和银行两个角度提出了提升地方法人银行机构流动性风险管理能力的相关政策建议。

  关键词:地方法人银行;流动性风险;压力测试

  文章编号:1003-4625(2019)07-0069-08      中图分类号:F832.55      文献标识码:A

  股市投资者赌博行为研究综述

  崔惠颖

  (黑龙江大学 经济与工商管理学院,黑龙江 哈尔滨 150080)

  摘要:近年来,股票市场一直是我国防范系统性金融风险的重点领域,而投资者赌博行为正是导致和加剧我国股市波动和资产价格泡沫的重要因素。基于国内外文献的研究性质,依照识别研究—特征研究—成因研究的逻辑顺序,系统地梳理、评述了投资者赌博行为及其对资产定价影响的相关研究。在此基础上,指出行为金融学的研究优势,同时提出将投资者个人层面和群体层面非理性因素相结合的研究框架,为未来关于投资者赌博行为与资产定价的相关研究提供思路与启发。

  关键词:证券市场;赌博行为;彩票型股票;资产定价;投资者情绪

  文章编号:1003-4625(2019)07-0077-07      中图分类号:F830.91      文献标识码:A

  基于价差预测的商品期货跨期套利研究

  周 亮

  (湖南财政经济学院 学报编辑部,湖南 长沙 410205)

  摘要:机器学习方法在进行非线性预测时表现得极为出色,商品期货跨期价差的非线性特征正契合机器学习的应用实际。选取螺纹钢1809和1810两个合约2017年11月1日至2018年8月31日的30分钟数据作为分析对象,比较了人工神经网络、支持向量回归及Xgboost三种机器学习方法的套利效果。结果发现:支持向量回归的预测效果最佳,相对于传统的标准距离法套利模型,基于支持向量回归的套利模型无论是在收益率还是在胜率上都可以获得显著更优的表现。研究结论验证了机器学习方法在非线性时间序列预测中的优越性,也为低风险套利策略的开发提供了新的思路。

  关键词:证券市场;商品套利;价差预测;机器学习;支持向量机

  文章编号:1003-4625(2019)07-0084-07      中图分类号:F830.9      文献标识码:A

  商业保险公司参与住房反向抵押养老的风险控制研究

  张 杰1,张雯涵1,孙 亮2

  (1.南京审计大学 金融学院,江苏 南京 211815;2.安徽肥东农村商业银行股份有限公司,安徽 合肥 230000)

  摘要:近年来,一种新型养老模式即住房反向抵押养老模式在我国兴起,该模式又称“以房养老”。它的实施有助于解决当前所面临的养老困境,然而,实施过程进展缓慢,商业保险公司参与度低。“以房养老”在我国开始进入探索阶段,但存在长寿风险、房价波动风险、货币贬值风险、政策风险等风险问题。未来,我国要建立起再保险等风险分散机制、建立动态评估合同、合理控制业务规模、建立健全法规等控制住房反向抵押养老风险,以保障老年人和商业保险公司双方合法权益,更好推动我国养老事业发展。

  关键词:保险研究;商业保险公司;住房反向抵押;养老风险

  文章编号:1003-4625(2019)07-0091-08      中图分类号:F840.612      文献标识码:A

  Abstract: In recent years, a new pension model is emerging in China, that is, the housing reverse mortgage pension model, also named house for pension. Its implementation helps to solve the current pension dilemma, however, the process is slow and the participation of commercial insurance companies is low. House for pension is in the location of exploration stage in China, and has risks such as longevity risk, housing price fluctuation risk, currency devaluation risk and policy risk.  In future, in order to control risks of housing reverse mortgage endowment, protect the lawful rights and interests of the elderly and commercial insurance companies and better promote the development of old-age care programs in China, Chinese should  put in place a risk diversification mechanism such as reinsurance, Establish dynamic evaluation contracts, control the business scale properly,establish and improve laws and regulations and so on.

  Key words: insurance research; commercial insurance companies; housing reverse mortgage; pension risk

  金融支持畜禽产业绿色发展的对策研究——以重庆市荣昌区实践为例

  苏 莹1,郝成磊2

(1.重庆大学 城市科技学院,重庆 402167;2.重庆市巴南区发展和改革委员会,重庆 401320)

  摘要:以全国首批畜禽粪污资源化利用整县推进项目试点区县——重庆市荣昌区为例,通过实地调研发现,荣昌区畜禽粪污资源化利用巨大的资金需求与金融机构较弱的信贷支持力度并不匹配,当地政府相关部门虽做了不少有益尝试,但仍面临绿色信贷激励机制不完善、农村产权和权益抵押融资配套机制不健全、农业信贷风险分担机制不完善及畜禽粪污资源利用市场化运作难等问题。建议政府尽快完善金融支持畜禽业绿色发展的必要条件,建立差别化金融支持机制,支持畜禽粪污处理新技术发展,加快农村产权土地改革步伐等。

  关键词:绿色金融;绿色发展;畜禽粪污资源化利用;信贷支持

  文章编号:1003-4625(2019)07-0099-06      中图分类号:F830.58      文献标识码:A

  深度贫困地区金融扶贫创新绩效评估的实证分析——以小额信贷“卢氏模式”为例

  豆晓利

  (黄河科技学院 中国(河南)创新发展研究院,河南 郑州 450063)

  摘要:为破解金融扶贫小额信贷政策落地难的世界性难题,卢氏县创新出了“卢氏模式”,其宝贵经验值得关注和总结。通过构建包括小额信贷需求满意度、小额信贷资金投入、减贫成效、产业支撑、宣传与培训等5个一级指标体系共13个指标,对“卢氏模式”的实践成效进行跟踪评估,发现卢氏县扶贫对象对小额信贷政策的满意度有所提升,小额信贷资金投入显著增长,贫困发生率显著降低,特色产业得到快速发展,扶贫政策宣传与培训的效果也初步显现。今后应聚焦问题不断改进和完善,为全国提供一个可复制可推广、具有可持续性的新模式。

  关键词:金融扶贫;小额信贷;卢氏县;“卢氏模式”

  文章编号:1003-4625(2019)07-0105-07      中图分类号:F830.58      文献标识码:A

  房地产投资信托基金制度构建的法律问题研究

  张 盼,李 冬

  (暨南大学 法学院/知识产权学院,广东 广州 510000)

  摘要:房地产投资信托基金(REITs)产品在我国的发展,因现行证券法律体系构建之缺漏而力有未逮,市场实践多为具有功能相近属性的“类REITs”。明晰REITs的法律性质,应当从“受人之托、代人理财”的信托法律关系入手,通过对“证券”概念范围作客观目的解释扩张,并厘清REITs产品在信托财产独立性与特殊目的载体主体地位认定上的法律障碍,为目前我国REITs构建的“公募基金+资产支持证券(ABS)”模式提供制度铺垫,实现资金端与资产端的有序衔接。通过对REITs在证券法律体系构建中存在的问题及解决路径进行证成,识别其在金融创新与立法实践中的具体诉求,并为制度构建与产品发展提供思路借鉴。

  关键词:信托研究;地产投资信托基金(REITs);法律规制;运行机制;法律障碍;制度构建

  文章编号:1003-4625(2019)07-0112-07      中图分类号:F830.8      文献标识码:A

《金融理论与实践》2019年7期之目录(copy)_Print.pdf

《金融理论与实践》2019年7期之内文(copy)_Print.pdf

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