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《金融理论与实践》2019年第2期

作者:金融理论与实践
时间:2019年03月05日        字体:           点击量:

  金融冲击、常利率下限与中国宏观波动分析

  赵恢林1,黄建忠1,韩亚文2

  (1.上海对外经贸大学 国际经贸学院,上海 201620;2.华中科技大学 管理学院,湖北 武汉 430070)

  摘要:金融危机对国家经济的冲击具有国别差异,重点研究在中国分别采用标准泰勒规则和常利率规则环境中,金融冲击对经济波动影响的差异。研究结果发现:(1)在常利率货币政策规则下,短期内会放大金融冲击对经济波动的影响,而长期对经济波动的影响会逐渐减弱,技术冲击、专有投资冲击的影响也是相同的;(2)在低利率背景和常利率规则下,金融冲击可以助力财政政策更有效地恢复经济;(3)通过机制分析发现,常利率下限规则与标准泰勒规则对经济波动的影响主要是通过制约利率波动,进而导致不能及时地平稳经济波动,进一步对比证明泰勒规则对于平稳经济最有效。同时为中国货币政策有效性的研究提供了新的研究视角。

  关键词:货币政策;金融危机;宏观调控;金融冲击;泰勒规则;常利率下限

  文章编号:1003-4625(2019)02-0001-09      中图分类号:F832.0      文献标识码:A

  Abstract: The financial crisis has different economic impacts on different countries. This paper focuses on the impact of financial shocks on the adoption of standard Taylor rules and constant interest rate rules in the country. The study finds that: (1) The short-term interest rate monetary policy rules will amplify the impact of financial shocks on economic fluctuations, and the long-term impact on economic fluctuations will gradually weaken. Technical shocks and professional investment shocks will also make the impact of economic fluctuations weaker as the long-term interest rate period is longer; (2) Under the background of low interest rates, financial shocks make fiscal policy under the constant interest rate rule more effective in restoring the economy; (3) Mechanism analysis It is found that the difference between the lower interest rate rule and the standard Taylor rule affects the economic fluctuation, mainly through the fluctuation of the restricted interest rate, which leads to the inability to stabilize the formation of economic fluctuations in a timely manner. Further comparison proves that the Taylor rule is the most effective economy. This paper provides a new perspective for the study of the effectiveness of China’s monetary policy.

  Key words: monetary policy; financial crisis; Macro-regulation; financial shock; Taylor rule; lower limit of constant interest rate

  新时代视域下共享金融的发展与展望

  王修华,易澳妮

  (湖南大学 金融与统计学院,湖南 长沙 410079)

  摘要:共享金融是一种颇具发展前景的金融新业态。它为实现金融普惠性,破解社会主要矛盾,构建人类命运共同体提供助力机制。目前共享金融发展受到服务平台割裂、信用机制缺失和监管体系不完善等制约。在新时代视域下,我国应坚定不移地贯彻“共享”新发展理念,打造统一的共享金融服务平台,健全高效的共享金融信用体系,构建平衡的共享金融监管机制,以打造可持续发展的共享金融生态圈。

  关键词:共享金融;共享经济;共享发展;普惠金融;互联网金融;众筹;供应链金融;区块链金融;互助保险

  文章编号:1003-4625(2019)02-0010-07      中图分类号:F832.39      文献标识码:A

  Abstract: Sharing finance is a new financial format with promising prospects. It provides a mechanism for the realization of financial inclusion, the main contradiction of the society, and the construction of a community of human destiny.At present, the development of sharing finance is constrained by the fragmentation of service platforms, the lack of credit mechanisms and the imperfect supervision system. Under the perspective of the new era, China should unswervingly implement the "sharing" new development concept, build a unified sharing financial service platform, improve the efficient credit system and establish a balanced supervision mechanism of sharing finance to create sustainable sharing financial ecosystem.

  Key words: sharing finance; sharing economy; sharing development; iclusive finance; internet finance; crowdfunding; supply chain finance; block chain finance; mutual insurance

  环境规制下绿色融资担保风险防控的演化博弈分析

  文学舟1,丁晓丽1,袁仕陈2

  (1.江苏大学 管理学院,江苏 镇江 212013;2.江苏大学 财经学院,江苏 镇江 212013)

  摘要:绿色金融的实施,为环境友好型小微企业融资带来福音,同时也面临金融风险。通过构建政府环境规制下银行、担保机构和小微企业的演化博弈模型,分析了多主体参与风险防控的决策行为及演化稳定策略,并借助数值仿真实验探讨了关键决策参数的影响效应。研究结果显示:第一,合理的银担风险分担比对防控绿色融资担保风险有明显效果;第二,随着企业投资污染项目被关停概率的增加,三方参与风险防控的合作积极性呈不同程度下降趋势;第三,政府加大对与企业合谋银行的处罚力度,会压制银企合谋动机,增加担保机构参与风险防控的积极性。

  关键词:小微企业融资;绿色金融;融资担保;风险防控;演化博弈

  文章编号:1003-4625(2019)02-0017-08      中图分类号:F832.4      文献标识码:A

  我国供应链金融业务运作模式梳理与发展对策建议

  黄明田1,2,储雪俭3

  (1.浙江工业大学 经贸管理学院,浙江 杭州 310023;2.湖州职业技术学院 物流与信息工程学院,浙江 湖州 313000;3.上海大学 现代物流研究中心,上海 200072)

  摘要:供应链金融作为“贸易+物流+金融”创新融合发展新模式,是推进供给侧结构性改革和重构全球新经济格局的重要着力点。在供应链思维和产业融合视域下系统全面地设计了基于物流企业增值服务的结算类业务和基于上下游企业关联的融资类业务两大类供应链金融业务运作模式,并提出了有针对性的未来发展对策建议,以期进一步推动供应链金融稳健发展,更好发挥供应链金融服务实体经济的促进作用。

  关键词:供给侧结构性改革;供应链金融;业务模式

  文章编号:1003-4625(2019)02-0025-10      中图分类号:F832.29      文献标识码:A

  基于CDS策略的专利融资信用风险违约概率研究

  夏轶群,梁 冉

  (上海应用技术大学,上海 201418)

  摘要:专利融资是一种备受国家创新战略关注的技术知识产权资本化模式,信用违约风险则是该模式运作过程必须面对的关键问题之一。基于信用违约互换(CDS)工具与策略,主要研究专利融资信用风险期望违约概率与实际违约概率的相关性,并分析其参数敏感性。研究结果表明,实际概率通常会低于期望概率且两者呈现正相关关系,同时,风险溢价与期望收益也呈现正相关性,即系统可以通过标准化分析工具调控实际概率,且能在一定程度上适当容忍稍大的风险,从而提高融资效率。

  关键词:科技金融;专利融资;信用风险;信用违约互换;违约概率;融资效率

  文章编号:1003-4625(2019)02-0035-07      中图分类号:F832.46      文献标识码:A

  基于总体模态分解法(EEMD)的我国金融机构存款增速下降因素研究

  中国人民银行西安分行课题组

  (中国人民银行西安分行,陕西 西安 710075)

  摘要:基于2016年以来我国金融机构存款增速持续下滑问题,运用EEMD方法对我国存款增速进行时态分解和谱频分析,厘清存款增速的中长期波动趋势。运用格兰杰因果检验对金融机构存款增速下降原因进行统计实证检验,深入研究存款增速下降的宏观基础和微观因素:宏观层面是中国从高速增长向高质量发展迈进阶段的货币反映,是基础货币投放渠道发生转变的表现,以及金融业去杠杆的结果;微观层面主要是商业银行贷款派生存款能力下降,互联网金融吸引部分银行存款,银行理财产品尤其是表外理财产品对商业传统存款业务影响大,股市走势有所好转分流银行存款,部分省份房地产调控政策趋紧消耗部分银行存款等。研究成果对我国当前货币政策调控和流动性管理具有一定的决策参考价值和意义。

  关键词:宏观调控;货币政策;金融监管;存款增速;EEMD;格兰杰检验

  文章编号:1003-4625(2019)02-0042-07      中图分类号:F832.33      文献标识码:A

  P2P网络借贷产品定价模式研究

  李亚飞1,李 会2

  (1.中国邮政储蓄银行总行,北京 100068;2.中国民生银行北京分行,北京 100068)

  摘要:从产品定价权的角度,将我国P2P网络借贷产品定价模式划分为市场导向型和平台导向型两种,并对其进行了比较分析。研究发现:降低P2P行业的金融风险,从P2P网贷产品定价模式进行创新和优化的空间并不大,而从清除P2P网贷产品定价过程中面临的问题着手,可发挥的空间非常大。研究认为,现阶段P2P网贷产品定价亟待解决两大难题:一是P2P网贷平台定位的偏失,某些平台发挥着信用中介的功能;二是严重的信息不对称问题。相对于传统金融产品而言,无论是市场导向性还是平台导向型的P2P产品定价模式,都加剧了市场中的信息不对称问题。因此,政府监管部门和P2P平台为避免“暴雷潮”的再次降临,一是要引导P2P平台回归信息中介平台的功能本位,二是要规范第三方资金存管,三是要加强信息披露制度建设。

  关键词: 互联网金融;P2P网络借贷;产品定价;信息中介;信息不对称;金融监管

  文章编号:1003-4625(2019)02-0049-06      中图分类号:F832.39      文献标识码:A

  论P2P网络借贷中金融消费者权益保护法律制度的完善

  鲁钊阳

  (西南政法大学 经济学院,重庆 401120)

  摘要:P2P网络借贷的快速发展,在一定程度上可以满足不同融资主体的融资诉求,但其自身发展也存在诸多现实问题,表现最为明显的是P2P网络借贷中金融消费者权益受损的问题。无论是从法律、行政法规,抑或是从部门规章、行业自律规章来看,当前P2P网络借贷中金融消费者权益保护的法制还不够健全,这在一定程度上直接导致了P2P网络借贷中金融消费者权益受损。要切实保障P2P网络借贷中金融消费者的权益,需要国家适时修改相关法律,进一步完善相关的行政法规和部门规章,充分发挥中国互联网金融协会的作用。

  关键词:P2P网络借贷;金融消费者;消费者权益保护;法律法规

  文章编号:1003-4625(2019)02-0055-06      中图分类号:F832.39      文献标识码:A

  董秘、董秘团队与资本市场公司价值——基于倾向性得分匹配的检验

  高 丽1,李 季2

  (1.天津外国语大学,天津 300270;2.同济大学,上海 200092)摘要:以2015年深交所创业板上市公司为样本,通过倾向性得分匹配、多元回归分析和调节效应检验,研究了董秘团队特征对上市公司的可见度和绩效的影响。结果发现,团队规模和成员年龄显著正向影响公司可见度和绩效。董秘团队规模越大、年龄越大,越能吸引机构投资者、分析师和媒体的关注,并进一步提升公司价值,但团队成员的受教育程度的影响并不显著。董秘个人的薪酬对团队绩效的调节作用是显著的,因此在团队建设的基础上,更应重视核心领导人的激励,有助于稳定提升公司绩效。而稳定的董秘团队不受董秘离职、兼任其他职务、高学历和财务背景等方面的影响。应对创业板董秘离职潮,研究从董秘团队建设方面提供了经验借鉴。

  关键词:证券市场;资本市场;董秘团队;董秘;公司绩效;创业板;倾向性得分匹配;公司治理

  文章编号:1003-4625(2019)02-0061-10      中图分类号:F832.5      文献标识码:A

  Abstract: Using the data of listed companies on the GEM of Shenzhen Stock Exchange as a sample, this paper tested the relationship between the characteristics of the company secretary team and the company's visibility and performance through Propensity Score Matching, Multiple Regression Analysisandmoderate effect test. The results showed that team size and team age significantly affected the company’s visibility and performance. The larger the team, the older the team members, the more attractive to institutional investors, analysts and the media, and further enhance the value of the company. On the contrary, the influence of the education level of the team members was not significant. Furthermore, the remunerationof board secretary had significant mediate effect of team performance, thereforebased on the team building, we should pay more attention to the incentive of the core leaders in order to stabilize the performance of the company. And secretary turnover, hold other duties, highly educated and financial background were not affect the stability of secretary team. In response to the secretary turnover tidal of the GEM, this paper provided empirical support for the construction of secretary team.

  Key words: securities market; capital market; board secretary team; board secretary; corporate value; growth enterprises market; propensity score matching; corporate governance

  浅析政府与社会资本合作项目(PPP)资产证券化

  孙汉康

  (河北大学,河北 保定 071002)

  摘要:近年来,为了解决PPP项目融资难的问题,国家发改委、财政部相继出台文件鼓励开展PPP项目的资产证券化,理论界也开始对PPP项目资产证券化进行探索,但其发展历程却非一帆风顺。目前在我国存在三种实现PPP项目资产证券化的方式:信贷资产证券化、资产支持专项计划、资产支持票据。但在实施PPP项目资产证券化过程中还存在六大主要问题。因此,通过借鉴印度近十几年PPP项目资产证券化经验,就如何在我国开展PPP项目资产证券化给出相关建议。

  关键词:政府与资本合作项目;资产证券化;经验借鉴

  文章编号:1003-4625(2019)02-0071-08      中图分类号:F830.91      文献标识码:A

  Abstract: In recent years, in order to solve the problem of financing in PPP projects, the Development and Reform Commission and the Ministry of Finance have issued documents to encourage asset securitization of PPP projects. Theoretical exploration has been made to the asset securitization of PPP projects. However, its development process has not been smooth. There have three methods of asset securitization in PPP projects in China: credit asset securitization, asset support special plans, and asset-backed notes. However, there also have six major problems in the asset securitization of PPP projects in China. On this basis, this paper draws on the experience of asset securitization of PPP projects in India over the past decade, and gives relevant suggestions on how to carry out asset securitization of PPP projects in China.

  Key words: public-private partnership; asset-backed securities; experience and reference

  高管的证券背景、短任期效应与上市公司并购

  马 奔1,2

  (1.复旦大学 理论经济学 博士后流动站,上海 200433;2.中国华融资产管理股份有限公司 博士后工作站,北京 100033)

  摘要:以2005—2017年的沪深A股上市公司为研究样本,全面考察了高管的证券背景对上市公司并购决策的影响。研究结果表明:如果上市公司的高管拥有证券背景,上市公司越有可能发生并购交易,拥有证券背景高管的公司比没有的公司发生并购活动的概率高3.25%,在考虑内生性后上述结论依旧成立。进一步地研究发现,这种效用主要是通过任期较短的高管体现,并且为了尽快促成并购交易的完成,证券背景的高管会显著降低被收购方的溢价要求。证券背景高管降低了被收购上市公司的价值。

  关键词:证券市场;上市公司;高管;证券背景;并购

  文章编号:1003-4625(2019)02-0079-08      中图分类号:F830.91      文献标识码:A

  基本医疗保险是否能降低居民灾难性医疗支出?——基于CHARLS数据的实证分析

  王翌秋,徐登涛

  (南京农业大学 金融学院,江苏 南京 210095)

  摘要:作为社会公共政策的重要组成部分,基本医疗保险的目标是减轻居民大病医疗负担,降低其灾难性医疗支出风险。利用中国健康与养老追踪调查(CHARLS)数据,通过PSM法与随机效应估计方法,基于全民医保覆盖的背景分析了基本医疗保险对于农村家庭灾难性医疗支出风险的影响。研究结果表明:尽管近年来我国已实现了基本医疗保险全覆盖,但由于道德风险的存在,以及保险增加了一部分因经济困难无法就医的农户的医疗服务可及性,基本医疗保险仍然无法有效抵御农村居民发生大病时的经济风险,对农村家庭灾难性医疗支出无明显的缓解作用。基于此,提出构建多层次医疗保障体系,逐步提高大病医疗保险保障程度的政策建议。

  关键词:自付医疗支出;灾难性医疗支出;基本医疗保险;倾向得分匹配法

  文章编号:1003-4625(2019)02-0087-08      中图分类号:F840.684      文献标识码:A

  欧美通用航空产品责任险制度发展及其启示

  李建平

  (郑州航空工业管理学院 航空经济发展协同创新中心,河南 郑州 450000)

  摘要:由于中西方通用航空产业发展进程的不同,制度、法律环境的差异,建立在一定产业基础、法律界限内的通用航空责任险制度中西方应有各自独立发展的路径。对于目前处于起步阶段的我国通用航空产业来说,鉴于通用航空飞行器的多机种、多用途使其风险具有多复杂性的情况,西方国家通用航空责任险制度发展对于我国有着必要的借鉴作用。通过对欧美国家通用航空责任险制度的发展历程、影响范围的分析,并根据实际数据研究发现欧美国家通用航空责任险制度法律前提的不同造成了赔偿机制的不同,同一国家不同州的法律不同使得通用航空责任认定也不同等情况,这些都使得通用航空责任险在实际执行中面临各种问题。最后根据欧美国家通用航空责任险发展情况提出对我国通用航空责任险制度发展的对策建议。

  关键词:保险市场;通用航空;产品责任险;欧美

  文章编号:1003-4625(2019)02-0095-08      中图分类号:F840.686      文献标识码:A

  美国市政债券的发展机制研究

  高 明

  (中国人民银行征信管理局,北京 100800)

  摘要:市政债券是地方政府或其授权机构作为发行人发行的,向投资者承诺按时偿还本金和支付利息的债权债务凭证。发行市政债券已经成为发达国家和一些新兴市场国家地方政府的重要融资渠道。经过200多年的发展,美国市政债券成为国际最大的市政债券市场,形成了鲜明的市场和监管特点。

  关键词:债券市场;市政债券;地方政府;信用评级;信息披露

  文章编号:1003-4625(2019)02-0103-07      中图分类号:F810.5      文献标识码:A

  基于农业供应链的金融精准扶贫效果研究

  贾辉辉,吕德宏

  (西北农林科技大学 经济管理学院,陕西 杨凌 712100)

  摘要:基于对陕西省4个国家级重点扶贫开发县1080户获得扶贫贴息贷款的建档立卡贫困户的调查数据,采用倾向得分匹配法,实证分析农业供应链融资对精准扶贫农户的增收效应和贷款用途精准性。研究表明:与农户直接向银行贷款相比,在产业扶贫的基础上开展的农业供应链融资的精准扶贫效果显著;且与参与“银行+专业合作社+贫困户”供应链融资的贫困农户相比,参加“银行+农业企业+专业合作社+贫困户”供应链融资的贫困农户增收幅度更大;两种供应链融资模式都能显著提高扶贫贴息贷款用途的精准性,降低道德风险。

  关键词:农业供应链;融资;精准扶贫;农户增收;贷款用途

  文章编号:1003-4625(2019)02-0110-09      中图分类号:F830.58      文献标识码:A

  Abstract: Based on the survey data of four national level poverty counties of shaanxi province of 1080 poverty households gettingsubsidised loans, using PSM to make a systematically empirical analysis of the income growth effect and the precision of loan useunder the agricultural supply chain financing .It arrives at the results as follows: firstly, compared with the direct loans from the Banks, thepoverty alleviation effect of attending agricultural supply chain loans is more significant, and participating in the “bank + agricultural enterprise + professional cooperatives+thepoor” supply chain financingbrings higher income than participating in “bank + professional cooperatives+ the poor” supply chain financing.Secondly, Both kinds of supply chain financing can significantly improve the precision of the use of poverty alleviation subsidised loans and reduce moral hazard.

  Key words: agricutural supply chain; financing ; precision poverty alleviation; peasants’ income increase; loan use

《金融理论与实践》2019年2期之目录(copy)_Print.pdf

《金融理论与实践》2019年2期之内文(copy)_Print.pdf

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