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《金融理论与实践》2019年第1期

作者:金融理论与实践
时间:2019年03月05日        字体:           点击量:

  绿色信贷对我国产业结构优化效应的实证分析

  钱水土1,王文中1,方海光2

  (1.浙江工商大学 金融学院,浙江 杭州 310018;2.浙江萧山农村商业银行,浙江 杭州 310031)

  摘要:在理论分析绿色信贷通过资本形成、资本导向、信息传导、产业整合、风险分配机制影响产业结构优化的基础上,使用灰色关联模型实证分析绿色信贷与产业结构优化的相关性,研究结果为绿色信贷与第三产业关联度最高、第二产业次之、第一产业最低。然后选取我国2004—2017年的省际面板数据进行回归分析,同时进行区域面板和分阶段面板实证研究,得出绿色信贷在一定程度上促进产业结构优化,但影响有限。最后针对政府及金融监管部门、银行等金融机构两方面提出对策建议,以促进绿色信贷对产业结构优化正向效应的有效发挥。

  关键词:绿色金融;绿色信贷;产业结构优化;影响机理;灰色关联分析

  文章编号:1003-4625(2019)01-0001-08      中图分类号:F830.5      文献标识码:A

  Abstracts: Based on the theoretical analysis of the influence of green credit on the optimization of industrial structure through capital formation, capital orientation, information transmission, industrial integration and risk distribution mechanism, this paper uses the grey correlation model to make an empirical analysis,and analyze the correlation between green credit and industrial structure optimization.The results show that green credit has the highest correlation with the tertiary industry, the secondary industry takes the second place, and the primary industry is the lowest.Then we select the provincial panel data of China from 2004 to 2017 for regression analysis. At the same time, we do empirical research on Regional Panel and staged panel, and conclude that green credit can promote industrial structure optimization to a certain extent, but the impact is limited.Finally, the government and financial supervision departments, banks and other financial institutions proposed suggestions to promote the effective effect of green credit on the optimization of industrial structure.

  Key words: green finance; green credit; industrial structure optimization; influence mechanism; grey correlation analysis

  结构化理财产品的复杂度、投资者的认知偏差与购买意愿

  王宗润,刘尔思

  (中南大学 商学院,湖南 长沙 410083)

  摘要:近年来,随着金融监管的趋严,银行理财不得承诺保本,面对依旧高涨的投资需求,具有多样化收益的结构化理财产品异军突起,受到广大投资者的追捧。但是此类金融产品设计复杂,投资者极易产生认知偏差,做出非理性的决策。通过对个人理财投资者的问卷调查,定量测度了投资者对结构化产品的认知能力,并在此基础上研究了产品的复杂度对投资者认知偏差的影响,以及认知偏差与购买意愿之间的关系。实证发现结构化产品的复杂度越高,投资者对此类产品的认知偏差就越大,但是偏差可以受到其自身认知能力的反向矫正,即使在高复杂度的决策情境下,认知能力的矫正作用依然显著。研究进一步表明,投资者高估实际收益率的认知偏差正向促进其购买结构化产品,尽管风险厌恶对购买意愿具有反向影响,但是在认知偏差存在的情况下,这种反向作用会被削弱。研究为分析结构化产品投资者的决策行为提供了一个崭新的视角,同时为加强对金融机构的监管提供了实证基础。

  关键词:金融投资;结构化理财产品;复杂度;认知偏差;行为金融;金融监管

  文章编号:1003-4625(2019)01-0009-08      中图分类号:F830.95      文献标识码:A

  债务融资对终极股东侵占行为影响的差异性研究——基于企业生命周期视角

  何芳丽1,严太华2,曾祥艳1

  (1.桂林电子科技大学 数学与计算科学学院 广西高校数据分析与计算重点实验室,广西 桂林 541004;2.重庆大学 经济与工商管理学院,重庆 400044)

  摘要:基于中国上市公司2007—2017年的样本数据,实证研究了债务融资类型及期限在不同的企业生命周期阶段内对终极股东侵占行为的影响,并采用似无相关模型检验了该影响强度的差异性。结果表明:(1)在企业生命周期各阶段内,银行债务、商业信用及长期债务都显著正向影响终极股东侵占行为,短期债务显著负向影响终极股东侵占行为;(2)银行债务、商业信用、短期债务及长期债务在不同的企业生命周期阶段内对终极股东侵占行为的影响强度都存在差异,其中,衰退期的影响强度最大。相应结论为债权人制定合理的借贷决策以及上市公司制定内部治理方案提供了一种参考依据。

  关键词:证券市场;企业生命周期;终极股东;债务融资;利益侵占;似无相关模型;公司治理

  文章编号:1003-4625(2019)01-0017-09      中图分类号:F830.91      文献标识码:A

  基于区块链技术的武汉长江中游航运结算中心整体架构研究

  周毓萍,龙冬灵

  (武汉理工大学 经济学院,湖北 武汉 430070)

  摘要:2017年11月武汉市发布的《武汉航运中心总体规划》指出要建设长江航运支付结算中心,因此,武汉长江中游航运结算中心建设势在必行。武汉长江中游航运结算中心应提供统一结算、资源配置、信息咨询和监管控制职能,拟解决航运交易数据安全与共享问题。结合区块链去中心、分布式存储、可追溯、防篡改和智能合约特征,探讨将区块链技术应用于武汉长江中游航运结算中心的适用性,从而搭建基于区块链技术的武汉长江中游航运结算中心整体架构,包括由武汉长江中游航运结算中心引出的航运区块主链和其他子系统组成的侧链两部分,共同管理航运联盟链。同时,武汉长江中游航运结算中心创新业务类型,并通过跨链管理对金融、供应链、航运物流和政府监管等子系统进行管理,实现主链与侧链信息交互,有效地提高航运交易和结算效率。

  关键词:科技金融;区块链技术;航运结算中心;整体架构;联盟链;供应链金融

  文章编号:1003-4625(2019)01-0026-05      中图分类号:F832.24      文献标识码:A

  基于动态随机一般均衡模型的金融脆弱性与货币政策新框架:理论与数值模拟

  舒长江,洪 攀

  (南昌航空大学 经济管理学院,江西 南昌 330063)

  摘要:残酷的经济泡沫与频发的金融危机现实不断提醒货币当局,传统的以稳定实体经济为唯一目标的货币政策框架已经不合时宜。借鉴现有文献,在传统货币政策目标框架体系内增加了金融稳定目标。新的货币理论框架模型推导表明,中央银行增加金融稳定目标后,能有效避免最优利率被系统性低估,从而发挥中央银行最优利率在整个市场体系中的基准价格的引导作用。同时动态随机一般均衡模型模拟结果表明,中央银行最优利率水平与中央银行设定金融稳定目标权重的偏好程度、与社会福利损失水平同向变动,与银行损失成本反向变动。同时央行设定不同金融稳定目标权重后,面对外界不同冲击,实际产出与货币供给增速会发生显著性变化。根据上述研究结论,给出的政策启示一是建立“双稳定目标”货币政策新框架,二是构建“双支柱”宏观调控新格局。

  关键词:金融脆弱性;“双稳定目标”货币政策;“双支柱”宏观调控;动态随机一般均衡模型

  文章编号:1003-4625(2019)01-0031-08      中图分类号:F832.0      文献标识码:A

  河北隆化县“政银企户保”金融扶贫模式探析

  郭小卉,段胜英,冯艳博

  (河北大学 经济学院,河北 保定 071002)

  摘要:以河北隆化县“政银企户保”金融扶贫模式为例,指出该模式核心优势在于有效降低贷款风险,破解了金融机构扶贫参与动力不足的问题;面临的制约因素是县级政府财力有限、产业层级较低、深度贫困和顽固贫困较多、贫困户脱贫意识不强等;存在的主要问题有政府资金来源的可持续性难以保障、低风险下对银行的激励稍显过度、对保险公司的激励略显不足、企业和农户的风险责任边界模糊、监督约束机制缺位及普惠程度较低等。最后从扶贫和可持续发展的角度提出深入推进隆化县“政银企户保”金融扶贫模式的对策建议。

  关键词:农村金融;深度贫困地区;普惠金融;精准扶贫;政银企户保;金融扶贫;小额贷款

  文章编号:1003-4625(2019)01-0039-08      中图分类号:F830.58      文献标识码:A

  小微企业融资的银担合作困局——河南省融资担保行业发展研究

  黄 琦

  (中国人民银行郑州中心支行,河南 郑州 450018)

  摘要:在“三期叠加”的经济背景下,小微企业融资难的问题亟待解决,融资性担保行业发展对中小企业融资增信具有重要意义。但当前,融资担保行业又出现了一些新问题、新困难,对融资担保行业发展、银担合作顺利进行、小微企业融资带来严峻挑战。以河南省为例,通过调研84家融资担保机构及22家金融机构,开展融资担保行业研究,同时从监管的视角研究银担合作的困境。研究发现,部分区域存在“担而不偿”现象;银担合作机制不健全,存在风险分担不均的问题;依然存在违规民间借贷或投资、注册资金挪用等问题;代偿金额逐年升高,代偿资金追偿难;融资性担保机构经营管理水平参差不齐等问题,使小微企业融资面临银担合作困局。应采取明确监管主体,将融资担保机构纳入金融监管体系;规范融资性担保机构的准入、退出及业务发展;促进金融机构与融资性担保机构良性合作,增强风险控制能力等措施,破解小微企业融资的银担合作困局。

  关键词:小微企业融资;银担合作;融资担保;供给侧结构性改革;金融监管

  文章编号:1003-4625(2019)01-0047-08      中图分类号:F832.39      文献标识码:A

  基于金融本质、跨界转型视角的金融业赋能思考

  汪来喜1,孙传旺2

  (1.河南工业大学 粮食经济研究中心,河南 郑州 450001;2.郑州银行股份有限公司财经支行,河南 郑州 450008)

  摘要:我国金融业快速发展,在现实当下更要从金融本质、金融跨界转型发展趋势等角度深刻认识高校金融专业发展的方向。从宏观“金融密集度”、中观“科技金融”行业发展等视角认识金融业发展,认识当下新金融“迭代迅速化”“服务及时化”“组织扁平化”等特征对科技复合人才的迫切需求,以对金融专业发展予以专业赋能。

  关键词:金融教育;金融本质;科技金融;金融跨界转型;金融专业;金融人才;证券业;金融密集度

  文章编号:1003-4625(2019)01-0055-05      中图分类号:F832      文献标识码:A

  Abstract: In recent years, it is reasonable to develop rapidly for financial majors in Chinese universities from the point of view of the history of financial development and individual rationality, but it is also necessary to deeply understand the direction of financial majors development from the perspective of financial nature and the trend of financial cross-border transformation. From the perspective of macro “financial intensity” and from the perspective of the development of the “science and technology finance” industry, we should understand that the characteristics of “rapid iteration”, “timely service” and “flat organization” of new finance are urgent for the complex talents of science and technology. We should empower the financial professional development, so as to better guide the development of financial majors in colleges and universities.

  Key words: financial education; the nature of finance; the finance of science and technology; transfrontier and transformation of finance;financial specialty; financial talents; securities business; financial intensity

  机构困境关联下风险溢出网络研究——基于我国上市金融机构的实证

  叶 莉,王远哲

  (河北工业大学 经济管理学院,天津 300401)

  摘要:现有金融网络实证研究鲜有涉及机构陷入困境引发风险关联的描述,而现实中的系统性风险往往通过这种极端情形下的关联进行传导。选取2008—2017年上市金融机构数据,以机构间极端风险溢出能力建立有向加权网络,对我国金融行业间的风险动态关联趋势进行分析,并结合网络指标对其中关键金融机构节点进行了识别。结果表明,风险溢出网络对极端金融事件有较好描述作用,网络整体在危机期间的极端风险关联水平较高,2017年金融风险有所释放;银行机构节点具有较强的风险外溢属性,证券机构较易受到其他网络节点的风险冲击,网络中风险溢出关键节点正从早期的国有商业银行向证券业转变。

  关键词:金融风险网络;风险溢出;机构困境;系统性风险;系统重要性金融机构

  文章编号:1003-4625(2019)01-0060-08      中图分类号:F832.332      文献标识码:A

  Abstract:The current financial network empirical research few concern risks associated with institutional predicament,but the systemic risk in reality is often transmitted through such an extreme case. Based on the data of listed financial institutions from 2008 to 2017, a directed weighted network is established with the extreme risk spillover ability among institutions. The trend of dynamic risk correlation among financial industries in China is analyzed, and the key financial institution nodes are identified with network indicators. The results show that the risk spillover network has a better description of extreme financial events, and the extreme risk correlation level of institutions is higher during the crisis. China’s financial risk declined in 2017. The bank institution nodes have strong risk spillover properties, and the securities institutions are more vulnerable to the risk of other network nodes. The key nodes of risk spillovers in the network are changing from the early state-owned commercial banks to the securities industry.

  Key word: financial risk network; risk spillover; institutional predicament; systemic risk; systematic importance financial institutins

  跨市场风险偏好指数体系构建及其系统性风险预警应用

  胡开南,李 滨,王 雯

  (中泰证券股份有限公司 风险管理部,山东 济南 250001)

  摘要:风险偏好是投资者在进行投资选择过程中所表现出来的对待风险的心理反应、态度趋向和投资意愿,其变化往往能够起到决定市场趋势的作用。结合系统性风险跨市场传导规律,借助波动率在市场风险偏好计量方面的优势,构建基于证券市场波动率数据的风险偏好指数,并对其进行有效性检验。结果显示:该指数预警结果与市场历史压力区间匹配良好,能够及时跟踪金融市场风险水平与联动状况,可为我国系统性风险防范实践提供及时、有效的量化参考。

  关键词:证券市场;金融风险;风险偏好指数;波动率;系统性风险;GARCH;CAPM

  文章编号:1003-4625(2019)01-0068-09      中图分类号:F832.5      文献标识码:A

  “三农”互联网金融协同监管之必要性及实现路径

  张 霞

  (西南政法大学 经济法学院,重庆 401120)

  摘要:互联网金融以其跨地域性、跨市场性、跨业务性为农村、农业、农民提供大量低成本、便捷的金融服务,但其混业经营模式与分业监管不相适应。因此,必须发展多部门联合制定金融监管政策、共享信息、联动执法的协同监管模式,从而强化监管综合性以创造良好经营环境、监管穿透性实现金融风险治理、监管功能性解决监管“空白”及重叠,促进互联网金融更好地服务乡村振兴战略。

  关键词:农村金融;乡村振兴;协同监管;互联网金融

  文章编号:1003-4625(2019)01-0077-07      中图分类号:F832.29      文献标识码:A

  Abstract: Internet finance provides a large number of low-cost and convenient financial services for rural areas, agriculture and farmers because of its cross-regional, cross-market and cross-business nature, but its mixed business management model is not suitable for sub-industry supervision. Therefore, it is necessary to develop a coordinated regulatory model for joint development of financial regulatory policies, sharing of information, and joint enforcement of laws and regulations by multiple sectors, so as to strengthen the comprehensive nature of regulation to create a sound business environment, achieve transparent governance of financial risks, and address regulatory gaps and overlaps. Promote Internet finance to better serve rural revitalization strategy.

  Key words: rural finance; rural revitalization; collaborative regulation; internet finance

  基于绿色金融贷款和成本分担下的供应链低碳减排机制研究

  王 康1,2,钱勤华2,周淑芬2

  (1.对外经济贸易大学,北京 100029;2.中国邮政集团培训中心,河北 石家庄 050000)

  摘要:以供应链体系为研究背景,运用Stackelberg博弈模型研究在碳减排约束下,有无成本分担和有无绿色金融贷款的情况下,制造商的最优减排水平、销售商的最优订货量以及参与者的利润情况。研究结果表明:(1)随着分担比例的增加,最初销售商的利润是增加的,当达到一定程度,过多的成本分担会造成利润的下降;(2)绿色金融利率并不总是消极地影响制造商的碳减排水平;(3)最优订货量随着成本分担机制的加入而增加,而且碳减排水平对利率的反应是敏感的。最后结合数值分析说明了所提出模型的合理性和有效性,并给出了相关建议。

  关键词:碳减排;资本限制;绿色金融贷款;成本分担

  文章编号:1003-4625(2019)01-0084-09      中图分类号:F832.4      文献标识码:A

  公司特质盈余能有效解释股票收益吗?——来自中国上市公司的经验证据

  何炳朗,杨春鹏

  (华南理工大学 经济与贸易学院,广东 广州 510006)

  摘要:把公司会计盈余分解为系统贡献部分和非系统贡献部分,将非系统部分定义为公司特质盈余,并将之作为区分“好公司”与“差公司”的指标,系统地研究公司特质盈余与股票收益之间的关系。研究发现:(1)公司盈余与股票收益率类似,存在公共影响因子,具备可分解性;(2)公司特质盈余与股票收益率之间存在显著正相关关系;(3)通过买入持有公司特质盈余较高的股票组合,在经三因子风险调整后仍能获得显著正超额收益;(4)通过买入高特质盈余、低历史收益率和卖出低特质盈余、高历史收益率的股票组合,能构造增强型反转策略,其收益表现显著优于传统反转策略。

  关键词:股票市场;上市公司;公司特质盈余;股票质量溢价;动量反转效应

  文章编号:1003-4625(2019)01-0093-10      中图分类号:F830.91      文献标识码:A

  Abstract: In this paper, we decompose the earning of companies into systematic component and unsystematic component, and define the unsystematic part as so-called idiosyncratic earning. In further investigation, we take the idiosyncratic earning as an effective indicator of distinguishing good companies from bad companies, and systematically study the relationship between it and stock return. Our results show that: (1) The growth rate of earning of companies, similar to the stock return, is affected by some common exogenous factors, which means it can be decomposed into systematic component and unsystematic component; (2) There is significantly positive relationship between firm idiosyncratic earning and stock return; (3) It can obtain significantly risk-adjusted excess return by buying and holding those stocks with high idiosyncratic earning; (4)Based on the information implied by firm idiosyncratic earning, we propose an enhanced reversal strategy, the portfolio return of which significantly outperforms than traditional reversal strategy, through going long on stocks with high idiosyncratic earning and low historical return, and going short on stocks with low idiosyncratic earning and high historical return.

  Key words: idiosyncratic earning; quality premium; enhanced reversal strategy

  河南省种植业保险保费补贴的绩效评价——基于SE-DEA模型和Malmquist指数分析

  李琴英,杨鸣莺,陈力朋

  (郑州大学 商学院,河南 郑州 450000)

  摘要:结合平衡记分卡原理和相关政策文件选取相关指标,利用2012—2016年河南省18个地市的种植业保险相关数据,构建超效率模型和Malmquist指数,从横向和纵向角度测算河南省种植业保费补贴的经济和社会绩效。结果显示,近年来河南省种植业保险保费补贴的绩效水平在上下波动中呈现缓慢的上升趋势。省内各地市绩效水平不均衡,济源、许昌在内的四个地市绩效水平较高,但大多数地市绩效水平未达到目标值,少部分地市如周口、信阳等绩效水平较低,进一步发现各地市技术效率相差不大,规模效率有显著差异且与综合效率趋势一致,说明规模报酬递减是导致绩效水平降低的主要原因。对此,建议加强地区和品种差异化,建立分级补贴制度,建立完善的规章制度和监督机制以加强规范化管理,提高保费补贴资金的配置效率。

  关键词:保险市场;种植业保险;保费补贴;经济和社会绩效;SE-DEA模型

  文章编号:1003-4625(2019)01-0103-10      中图分类号:F840.66      文献标识码:A

  论我国学生平安保险的功能定位与法制完善

  周 志

  (中南财经政法大学 法学院,湖北 武汉 430073)

  摘要:在基本医疗保险覆盖学生群体前后,学生平安保险的功能定位经历了从偏社会保险属性向商业保险归位的演变。回归商业保险属性的学生平安保险,在以团体承保方式为学生提供保障时,由于团体保险规范缺失,将其认定为团体保险抑或是个人保险,在法律上存在较大争论。鉴于团体承保的技术属性与成本优势,以及对我国现行法律规范扩大解释可在一定程度上解决保险利益缺失之问题,将采团体承保方式运行学生平安保险认定为团体保险仍然具有必要性和可行性。唯将学生平安保险认定为团体保险的法制基础较弱,我国将来立法时应当通过在《保险法》第31条中明文拟制学校对其学生具有保险利益,以化解学生平安保险合同欠缺保险利益之隐忧。

  关键词:保险市场;学生平安保险;团体保险;功能;法制;保险利益

  文章编号:1003-4625(2019)01-0113-06      中图分类号:F840.623      文献标识码:A

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