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2018年金融发展研究第3期

作者:金融发展研究
时间:2018年05月03日        字体:           点击量:

理论研究

金融支农成效的10 年回顾

雷曜 张文婷

(中国人民银行,北京 100800)

       摘要:本文在2007—2017 年10 年数据的基础上,构建了优化的向量自回归模型PVAR分析四大类涉农贷款和农业经济波动各个变量之间的联动关系以及各类涉农贷款变动对农民收入的长期决定因素和短期动态变化。本文发现,各项涉农贷款余额都是引起农业经济变动的格兰杰原因,而只有农林牧渔业贷款是引起农村居民消费价格变动的格兰杰原因;各项涉农贷款对农业经济变动和农民收入变动都能在短期内产生实际的影响,并且是单向的;全口径涉农贷款对农业经济变动和农民收入变化的贡献明显,贡献度达10.1%和5.26%,金融支农成效显著。

       关键词:涉农贷款;农民收入;优化的向量自回归模型

保险公司董事会治理、公司绩效与偿付能力

郝臣1,2 钱璟2

(1.南开大学中国公司治理研究院,天津 300071;2.南开大学商学院,天津 300071)

       摘要:随着金融业的深入发展,金融机构的公司治理问题受到越来越多的关注。本文利用127 家保险公司的公开数据,以因子分析法构建的公司绩效为中介变量,探究董事会治理对偿付能力的作用以及公司绩效的中介效应。研究发现,董事金融背景比例、董事精算背景比例和董事硕博学历比例直接对偿付能力产生影响,董事金融和精算背景比例对偿付能力有正向作用,而董事硕博学历比例对偿付能力有负向作用;董事会独立性通过公司绩效间接对偿付能力产生影响,董事会独立性对偿付能力有负向作用。

       关键词:保险公司;偿付能力;董事会治理;公司绩效

中国影子银行对银行风险承担阈值效应的实证研究

田秀娟 吴曼华

(对外经济贸易大学金融学院,北京 100029)

       摘要:本文以影子银行对银行风险承担的双重作用为出发点,在理论证明影子银行对银行风险承担可能存在阈值效应的基础上,进一步构建动态非线性面板模型进行实证检验。结果表明:我国影子银行的发展与银行风险承担之间呈U形关系,存在阈值效应,阈值点出现在2013 年左右;我国影子银行的发展对银行风险承担的影响程度依赖于银行资本情况、经营效率与资产规模;银行风险承担与内、外部影子银行规模之间均呈U形关系,但分别位于U形曲线的前半段与后半段,即目前内部影子银行发展有助于降低银行风险承担,而外部影子银行发展则倾向于提高银行风险承担。

       关键词:影子银行;银行风险承担;阈值效应;动态面板模型

沪港通、深港通政策对标的股票定价效率影响及其对比研究——基于双重差分模型

胡振华 刘佩瑶

(中南大学商学院,湖南长沙 410083)

       摘要:沪港通和深港通的开启建立了内地与香港地区两市资本的联通机制,是我国证券市场对外开放进程中的一项探索性举措。本文基于有效市场理论分析表明,与香港股票市场的互联互通机制将提升我国证券市场的定价效率,随后分别选取了政策实施前后上证、深证股市陆股通和非陆股通股票日交易数据,构造了反映股价信息反应程度的指标、反映股价信息反应速度的指标来衡量沪港通标的股票的定价效率,运用双重差分(DID) 模型进行实证检验,结果表明:沪港通的推出在一定程度上提高了股票定价效率,市场信息反应程度有所提升,但信息反应速度并无明显改善,总体而言作用仍然有限,而深港通的开通效果更为显著,在信息反应程度和速度上均有较为明显的改善。

       关键词:沪港通;深港通;定价效率;双重差分模型

国际金融前沿

为什么韩国选择汇率低估政策?(上)

大卫·斯坦伯格

王宇译

       摘要:1961—1979 年,韩国政府严格控制了劳动力市场和金融市场,并且拥有强大的制造业部门。韩国制造业企业偏好汇率低估政策,而政府对金融和劳动力市场的控制增强了制造业企业对汇率低估政策的支持。因此在这一时期,韩国成功地实施了韩元汇率低估政策。

       关键词:制造业;汇率低估;劳动力市场;金融市场

专题研讨

存款保险、最后贷款人与风险处置

王立军 李海洋

(中国人民银行银川中心支行,宁夏银川 750001)

       摘要:本文从维护区域金融稳定的现实需求出发,通过理论模型分析某个银行机构产生金融风险时,存款保险基金和最后贷款人对其进行救助或处置与否的最优选择和条件,分析比较了不同情形下的中央银行救助或处置策略,为发挥好存款保险和最后贷款人职能作用、共同防控区域金融风险提供参考。

       关键词:存款保险;最后贷款人;金融风险;最优选择

存款保险制度与企业破产法衔接机制研究

李新安

(中国人民银行潍坊市中心支行, 山东潍坊 261041)

       摘要:本文围绕构建银行业市场化风险处置机制的目标,结合国内外商业银行破产风险处置现状,以及我国对相关国际标准的符合情况,对建立和完善存款保险制度与企业破产法的有效衔接机制进行了分析研究,提出了对破产银行进行高效有序处置,及时化解和妥善处置金融风险的相关政策建议。

       关键词:存款保险;破产法;处置机制

基于信息熵的分级基金组合风险研究

郭建峰1,2 多晶1 翟恒超1 王小青1

(1.西安邮电大学,陕西西安 710061;2.英国雷丁大学,雷丁 RG6 6AH)

       摘要:本文以2015 年6 月至2016 年8 月交易量较大的40 支分级基金为样本,论证如何通过“三维熵模型”来对分级基金组合面对的风险进行度量,并挑选出合适的分级基金形成证券投资组合,结合现代投资理论中的均值—方差模型进行投资组合优化。为论证该理论的有效性和预测性,结合沪深300 指数以2016 年9 月1日至9 月30 日的日收盘价数据对这些分级基金组合的收益和VaR 风险进行对比分析,结果显示经过风险度量构建的分级基金组合在投资风险更小的情况下有更高、更稳定的收益。

       关键词:信息熵;分级基金组合;风险管理

证券保险

股票异质性的CAPM 实证检验——基于市场领导和落后的双重视角

李起铨 欧芷晴 骆威

(北京师范大学珠海分校管理学院,广东珠海 519087)

       摘要:本文针对CAPM 模型在中国股票市场的适用性进行了实证检验,根据行业分类抽取上海证券交易所2013—2015 年216 只股票作为样本,分别进行时间序列和横截面分析。另外,考量不同行业地位的股票对市场风险敏感程度的差异,将样本股分为市场领导企业和市场落后企业,结果表明CAPM 模型在中国不具适用性,大多数投资者更多地关注于短期获利行为而不是选择长期持有股票的投资策略,市场落后企业相较于市场领导企业有较多的投机机会与投机活动。

       关键词:CAPM模型;资产定价;系统风险;行业地位

金融观察

融资模式对商业银行风险的影响:一个文献综述

肖崎 赵允宁

(华南理工大学经济与贸易学院,广东广州 510006)

       摘要:次贷危机前,随着金融脱媒的快速发展,西方国家商业银行的融资模式已经发生变化,零售存款的比重逐渐下降,非存款融资占比不断提高,商业银行越来越倾向于以货币市场和资本市场金融创新为支撑的短期批发融资。本文对商业银行融资模式及其对银行风险影响的文献进行梳理,厘清商业银行融资模式的内涵和分类,分析融资模式对银行风险影响的机理,综述现有实证研究的不同研究方法和结论,以期对我国商业银行融资模式变化及对银行风险的影响提供参考。

       关键词:融资模式;非存款融资;批发融资;金融脱媒; 银行风险

城乡居民个体特征、社会网络与借贷途径

朱蓉 曹丽卿

(北京工商大学商学院,北京 100048)

       摘要:金融可获得性对于鼓励城乡居民借款进而刺激消费具有重要作用。城乡居民借贷作为家庭消费金融意识和需求的体现而备受关注。以2014 年中国家庭追踪调查(CFPS) 的13946 个中国家庭入户调研数据为样本,运用logistic 模型分析了中国城乡居民个体特征、家庭特征和社会网络对借贷途径(银行贷款、亲友及民间借款)的影响。研究发现:(1) 户主年龄、家庭资产和家庭规模对银行贷款和亲友及民间借款都有显著影响;(2) 户主学历对银行贷款具有显著正向影响,对亲友及民间借款基本没有影响;(3) 农村家庭对借款的需求较大,比城市家庭获得更多银行和亲友借款;(4) 社会网络对银行贷款和亲友及民间借款都产生了重要作用。

       关键词:个体特征;社会网络;借贷途径;城乡居民

征信市场管理成效分析——基于山东省的数据

刘敏

(中国人民银行济南分行,山东济南 250021)

       摘要:随着我国征信业的不断发展和壮大,人民银行不断强化征信市场监督管理,取得了积极成效。本文通过选择运用变异系数的方法构建征信市场管理成效指数体系,基于这种方法对我国征信管理的有效性进行总体判断。综合本文的实证研究结论,结合当前我国征信管理现状,从加快制度建设、科学规划市场结构等方面提出优化征信管理的政策建议。

       关键词:征信管理;成效;变异系数

金融科技发展与风险防范研究

钟慧安

(南昌大学,江西南昌 330047)

       摘要:伴随着大数据、云计算、区块链、人工智能等的快速发展,金融科技作为技术与金融深度融合的新模式新业态,在全球范围内方兴未艾。然而,其在技术、法规、监管等方面隐含的风险也不容忽视。国际上针对金融科技监管出台了一系列法规,并采用监管沙箱对金融科技创新进行监管。我国应从强化金融科技基础设施安全、健全法律体系、完善监管框架、加强行业自律等层面加强金融科技风险防范。

       关键词:金融科技;互联网金融;金融风险;国际经验;风险防范

评论集萃

主要国家中央银行会计信息披露比较研究

张国营

(中国人民银行济南分行,山东济南 250021)

       中央银行会计信息披露对反映国家宏观经济金融运行状况、引导金融机构及公众预期、提升中央银行公信力具有重要的意义。发达国家中央银行会计信息披露的法律框架、披露内容、披露渠道等已形成较为成熟的做法。相比之下,人民银行会计信息披露的作用还未有效发挥,制度框架有待进一步完善,会计信息赖以形成的会计标准改革也还在逐步探索中。借鉴发达国家中央银行会计信息披露的先进做法,逐步改进人民银行会计标准、完善对外信息披露机制、增加会计信息透明度具有较强的现实意义。

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