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《金融与经济》2018年第5期

作者:金融与经济
时间:2018年05月22日        字体:           点击量:

  欧央行非常规货币政策运用实践及评析

  李文浩,张洲洋

  本文首先阐述了非常规货币政策的概念、机理和类型,根据雷曼兄弟破产与欧央行负利率措施的时间节点将危机分为不同阶段,详细对比了欧央行在各个阶段应对危机所采取非常规货币政策工具的开始日、参与者、开展期限与实施频率等情况。最后,通过对危机前后宏观经济数据的比较,简要评析了欧央行货币政策运用的效果,认为欧央行较好地减缓了危机带来的影响。但危机仍在持续,更好地解决危机还需要财政政策配合以及成员国的通力合作。

  [关键词] 货币政策;量化宽松;金融危机;欧央行;OMT

  [中图分类号] F821.0        [文献标识码]A          [文章编号]1006-169X(2018)05-0004-09

  

  高管持股、现金股利与代理成本——基于2015年差别化股利税政策的实证检验

  刘爱明,周    娟

  2015年9月7日,我国再次深化差别化股利税改革,取消长期个人投资者(持股期限超一年)的股利税。在此背景下,本文以2015年和2016年沪深A股上市公司为样本,研究公司高管这类特殊长期投资者的税收成本变动对上市公司现金分红行为以及公司治理的影响。实证检验结果表明:改革后,投资者整体面临的股利税降低,公司现金分红水平提高;高管持股比例越高,现金分红水平越高,且在代理问题严重的公司更加显著,这有效缓解了公司股东与高管之间的利益冲突,一定程度上肯定了股利税改革对公司治理的正面影响。

  [关键词] 差别化股利税;税收成本;现金股利;代理成本

  [中图分类号] F275        [文献标识码]A          [文章编号]1006-169X(2018)05-0013-09

  

  资本回报率所有制差异对农商行绩效的影响研究

  龙海明,王  松

  本文主要考察以资本回报率为代表的融资环境对我国农村商业银行绩效的影响,利用我国2010~2016年省际层面19家样本农商银行数据,以省际资本回报率的所有制差异为目标解释变量,在考虑宏观与微观变量的基础上,分别利用随机效应GLS模型和差分GMM方法检验了其对农商银行全要素生产率及其分解值的影响。结果显示,资本回报率的所有制差异对农商银行绩效的影响具有滞后性,缩小该差异有助于提高金融资源配置效率,从而提高农商银行全要素生产率,而且这种提升效果存在地域差异。据此,本文认为,我国应加快推进国企混改进程,实现银行信贷资源配置的市场化,最终实现农商银行经营绩效提升。

  [关键词] 资本回报率;金融错配;全要素生产率;GMM方法;风险管理

  [中图分类号] F832.7、F832.33        [文献标识码]A          [文章编号]1006-169X(2018)05-0022-07

  

  哪些心理因素影响了投资者对互联网金融理财产品的购买意愿?——来自平顶山市的调查

  杨祎林,熊学萍

  随着互联网金融的不断发展,互联网金融理财产品越来越受广大投资者青睐。本文通过构建理论模型,并基于2017年河南平顶山的调查数据,利用多元回归模型和层次回归方法检验了各种心理因素对购买意愿的影响。研究表明:谨慎心理、取巧心理、品牌心理和从众心理均会影响投资者对互联网金融理财产品的购买意愿,其中谨慎心理对投资者的购买意愿存在负向影响,其余为正向影响,且从众心理的影响程度最高;收入和年龄对从众心理和购买意愿之间的关系没有显著调节作用。据此,本文建议互联网金融理财产品的发行者应根据投资者的心理偏好进行产品设计和营销,以促进投资者的购买意愿。

  [关键词] 互联网金融;心理因素;购买意愿;主成分因子分析;品牌效应

  [中图分类号] F832        [文献标识码]A          [文章编号]1006-169X(2018)05-0029-07

  

  普惠金融发展的贫困减缓效应研究——基于中国省级面板数据的实证

  朱    洋,刘    阳

  普惠金融体系的构建是我国“十三五”期间确立的一项基本国策,金融脱贫也被认为是解决贫困的重要途径。本文利用2007~2016年中国省际面板数据,构建了普惠金融发展指数,对我国当前省际层面的普惠金融发展水平进行评价,在此基础上运用系统GMM方法,实证考察了普惠金融发展对我国贫困减缓的影响。结果表明,普惠金融发展水平与贫困减缓之间存在非线性关系,存在最佳的普惠金融指数对贫困减缓产生最大的影响。鉴于当前我国普惠金融发展水平尚处于低级阶段,故而本文建议政府应不断加大对普惠金融的投入,同时要考虑地区差异性,针对不同地区制定不同政策,实现资金效率的最大利用。

  [关键词] 普惠金融;金融脱贫;系统GMM;金融创新;资源配置

  [中图分类号] F830        [文献标识码]A          [文章编号]1006-169X(2018)05-0036-08

  

  普惠金融与包容性经济增长——基于中国西部地区面板数据的实证

  郝云平,雷汉云,董永亮

  为了探索普惠金融与包容性经济增长的关系,本文利用西部地区1981~2015年包容性经济增长数据,构造面板数据模型,运用动态面板差分GMM估计方法,考察普惠金融对包容性经济增长的影响,并解释了西部地区普惠金融对包容性经济增长的贡献程度。另外,本文还考察了普惠金融对包容性经济增长的增长效应以及普惠金融包容程度测量,同时衡量了包容性经济增长对普惠金融的分配效应。研究结果表明,普惠金融对包容性经济增长有显著的正向影响,其中地理维度的服务渗透性包容性程度更高,而包容性经济增长水平较低的群体从普惠金融中获益更多,普惠金融发展有利于改善包容性经济增长的分配。

  [关键词] 普惠金融;包容性经济增长;面板数据;动态面板差分GMM

  [中图分类号] F830.2、F015        [文献标识码]A          [文章编号]1006-169X(2018)05-0044-06

  

  普惠金融与中国城乡收入差距——基于中国省际面板数据的实证

  张益明,李    慧

  本文通过对2005~2015年中国省际面板数据进行研究,构建普惠金融指数,分析东部、中部和西部地区普惠金融发展现状,研究了普惠金融与收入差距间的关系。研究结果表明,普惠金融发展水平的提高能够显著缩小城乡收入差距,其中对中部地区的影响效果最为显著,超过了全国平均水平。此外,普惠金融对收入差距的影响随着正规金融发展水平的变化而变化,在正规金融发展水平较低时,普惠金融能够有效缩小正规金融造成的城乡收入差距,但是该作用随着正规金融发展水平的提高而削弱。当正规金融发展水平较高时,普惠金融与正规金融都能缩小收入差距,但是两者之间存在替代效应。

  [关键词] 普惠金融;收入差距;面板数据模型;正规金融;替代效应

  [中图分类号] F124.3        [文献标识码]A          [文章编号]1006-169X(2018)05-0050-07

  

  企业金融化、融资约束与创新投资——基于中国制造业上市公司的经验研究

  郭丽婷

  基于我国“脱实向虚”的经济现状,本文利用中国制造型企业上市公司2007~2016年的数据,实证检验制造业企业金融化、融资约束与创新投资之间的相互关系。结果表明:制造业企业金融化会抑制企业的创新投资;当企业面临较大的融资约束时,金融化对创新投资产生“挤出效应”;反之,金融化对创新投资产生“蓄水池效应”。本文为制造业企业进行金融化、提高创新投资水平及提升企业可持续发展能力提供相应的政策建议。

  [关键词] 企业金融化;创新投资;融资约束;动态面板模型;技术创新

  [中图分类号] F832.3        [文献标识码]A          [文章编号]1006-169X(2018)05-0057-06

  

  高新区建设推动了城市技术进步吗?——基于双重差分方法的验证

  范红忠,陈    洲

  目前针对高新区建设对城市技术进步影响的研究尚显缺乏。本文基于高新区建设这一准自然实验,利用双重差分方法,估计了高新区建设对城市技术进步的影响。研究结果表明,相比非高新区的城市,高新区建设可以显著提高城市技术进步 1.4%~1.9%。高新区建设均能促进东中西部地区技术进步,且对西部地区技术进步促进作用最大。进一步分析发现,不同城市规模城市通过建设高新区均能实现技术溢出,但当城市规模过大时,高新区的技术溢出效应会被城市过度发展的负面影响所抵消,从而不能促进城市技术进步。

  [关键词] 高新区;技术进步;双重差分法;城市规模;区域均衡发展

  [中图分类号] F124.3        [文献标识码]A          [文章编号]1006-169X(2018)05-0063-04

  

  高管超额薪酬、税收激进行为与上市公司投资效率

  桂向国,李竹梅

  本文从有效契约理论出发,以2012~2016年中国A股上市公司的平衡面板数据为样本,考察超额薪酬对高管的激励效应及其对企业避税与投资效率的调节作用。研究发现:总体而言,超额薪酬能有效抑制高管的自利动机,减少其避税寻租行为,降低企业税收激进程度;通过缓解避税活动及降低投资效率的代理问题和信息不对称程度,弱化企业避税程度与非效率投资之间的正相关关系。本文的结论表明,有效契约理论在中国上市公司依然具有很强适用性,丰富了避税代理观的研究及为提升企业投资效率带来一些思路。

  [关键词] 超额薪酬;企业避税;投资效率;寻租

  [中图分类号] F832.48        [文献标识码]A          [文章编号]1006-169X(2018)05-0067-07

  

  基于农业经营主体分化的指数型农业保险产品创新研究

  周帮扬,李    攀

  在传统家庭承包向规模化、专业化、商品化经营转变的背景下,各类新型农业经营主体迅猛发展,其对自然风险、市场风险、社会风险、技术风险等农业风险有新的防控需求。为有效分散新型农业经营主体所面临的农业风险,指数型农业保险产品出现并与期货市场深入结合,以价格指数保险、天气指数保险等创新模式稳定农户收入。但指数型农业保险产品在实践中尚存在供需结构失衡、风险防范失效、运行保障失灵等困境,应从平衡产品供给与市场需求、强化损失保障与风险管理、规范产品运行与赔付责任三个方面,保障我国农业经营主体分化下的指数型农业保险产品创新发展。

  [关键词] 农业经营主体;农业风险;价格指数保险;天气指数保险;风险管理

  [中图分类号] F840.66        [文献标识码]A          [文章编号]1006-169X(2018)05-0074-06

  

  农村信用社构建农牧户信用评价机制的难点与对策

  刘学工,刘燕霞,顾    湘

  农牧户是农村金融机构的重要业务对象,内蒙古农村信用社涉农贷款投放量多年来持续保持在总贷款投放量的65%以上。农牧户贷款质量对农村信用社的经营发展具有十分深远的影响,因此作为贷款发放前序步骤的信用评价的重要性不言而喻。本文基于内蒙古客户信用评级项目的现状调研,首先阐述了农牧户信用评级机制的重要性、内蒙古农村信用社的农牧户评级概况和项目组的调研情况;其次,对农牧户信用评级机制构建面临的各项困难及其原因进行了深入分析;最后,提出了农村信用社建立科学合理有效的农牧户信用评价机制的相应建议。

  [关键词] 农村信用社;信用评价机制;实践分析法;风险管理

  [中图分类号] F832.43        [文献标识码]A          [文章编号]1006-169X(2018)05-0080-05

  

  新发展理念下对我国宏观调控布局的思考

  李珊珊

  十九大提出要贯彻新发展理念,建设现代化经济体系。本文基于新时代社会主要矛盾转化的论断,从经济、金融和社会发展层面进行解释,并结合宏观调控的背景、目标、机制三个方面对宏观调控布局进行分析,指出宏观调控背景已经不同于以往时期,宏观调控目标是稳定与动态的统一体,宏观调控机制兼具哲学品格和经济思维。最后,本文从供给侧结构性改革、政府和市场关系、金融风险防控、民生问题和全球化问题等方面提出政策建议。

  [关键词] 新发展理念;社会主要矛盾;宏观调控;供给侧结构性改革;金融风险

  [中图分类号] F830        [文献标识码]A          [文章编号]1006-169X(2018)05-0085-04

  

  绿色金融支持农村畜禽废弃物处置面临的现实困境与破解路径

  李容德

  本文基于当前我国三大攻坚战和乡村振兴战略实施的大背景,在农村畜禽废弃物处置面对重大难题的现状下,从绿色金融视角进行突破是重要途径。本文结合地方资源禀赋条件,采用问卷调查、实地走访、调研座谈等方法,对宜春市4个国家级生猪调出大县绿色金融支持畜禽废弃物资源化利用和无害化处理的情况进行了调研。结果显示,农村畜禽废弃物处置面临绿色融资需求满足率过低、绿色金融产品服务供给短缺和政策扶持力度严重不足等现实困境。本文的研究结论对于从供需两端破解农村畜禽废弃物处置融资难、推动畜禽养殖业可持续发展和主动策应赣江新区绿色金融改革创新试验区建设,具有一定的政策启示与借鉴意义。

  [关键词] 金融支持;畜禽养殖;资源化利用;无害化处理;绿色金融

  [中图分类号] F832        [文献标识码]A          [文章编号]1006-169X(2018)05-0089-04

  

  去产能背景下对当前江西省钢铁行业发展的调查与思考

  陈    菓

  在全国针对钢铁等高耗能、高排放行业实施淘汰落后产能和化解过剩产能的政策背景下,本文以江西省为例,对去产能进程中钢铁行业的总体情况及未来发展进行了调查和分析,发现目前钢铁行业得益于去产能措施而实现了生产和消费的共同增长,钢铁价格震荡上涨,钢铁企业效益明显提升,行业资产负债率进一步降低。但钢铁行业在未来发展中,仍然存在环保政策趋严导致经营压力增加、下游企业成本吃紧导致需求支撑单一、产品附加值低导致市场竞争力较弱以及行业授信限制导致项目融资困难等问题。据此本文提出了相应的政策建议。

  [关键词] 去产能;钢铁行业;绿色发展;技术创新

  [中图分类号] F427        [文献标识码]A          [文章编号]1006-169X(2018)05-0093-04

  

  

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